Abstract
בעולם של פנסיה חדשה, שבו תיק החיסכון של הפרט חשוף לתנודתיות ההשקעות בשוק ההון,
חשובה מאוד ההגנה מפני משברים. השאלה במחקר הנוכחי היא האם ניתן להגיע להסדר טוב יותר
מההגנה שנותנת המדינה באמצעות האג"ח המיועדות. שאלה זו נמצאת בדיון במרחב הציבורי,
וחוק ההסדרים אשר חוקק בכנסת בסוף שנת 2021 נגע בה בצורה יסודית. במחקר זה, שגרסאות
קודמות שלו, אשר הוצגו לקובעי המדיניות, היוו את הבסיס התיאורטי לחוק, בדקנו את האפשרות
של ביטוח תשואה שיחליף את המנגנון של האג"ח המיועדות. ביטוח התשואה שאנו מציעים הוא
פשוט: אם התשואה בשוק עולה על 4.86% צמוד, אז לא קורה כלום. אם היא נמוכה מ,4.86%-
יש אירוע ביטוחי, ואז המדינה משלימה את התשואה ל4.86%- על 30% מהתיק. במאמר זה אנו
מציגים ומחשבים את הביטוח הזה, ומוצאים כי יש בו שיפור ממשי ברווחת הצרכן על ידי הגדלת
הצבירה לפנסיה בעד ,50% לצד הקטנת העלות לממשלה. ולא פחות חשוב, הפתרון המוצע נמנע
מגידול ברמה של הסיכון המוסרי שיכול להיווצר כאשר מנהיגים מנגנון ביטוחי. בסקירת הספרות
אנחנו מראים שיש לגיטימיות בינלאומית לביטוח תשואה. בנוסף, אנחנו מוכיחים באופן פורמלי
כי העובדה שהתשואות הן בלתי תלויות בין התקופות מאפשרת ביטוח הדדי, אשר למעשה מוריד
את התנודתיות של התשואות. הירידה בתנודתיות מוזילה את העלות למבטח, קרי, המדינה. הסיבה
האינטואיטיבית היא שבמרבית התקופות, התשואה השנתית הממוצעת של התיק גבוהה מהתשואה
של האג"ח המיועדות. משמע, האג"ח המיועדות מהוות מעין משקולת. רק בתקופה של חולשה של
שוק ההון, האג"ח המיועדות יעילות.
חשובה מאוד ההגנה מפני משברים. השאלה במחקר הנוכחי היא האם ניתן להגיע להסדר טוב יותר
מההגנה שנותנת המדינה באמצעות האג"ח המיועדות. שאלה זו נמצאת בדיון במרחב הציבורי,
וחוק ההסדרים אשר חוקק בכנסת בסוף שנת 2021 נגע בה בצורה יסודית. במחקר זה, שגרסאות
קודמות שלו, אשר הוצגו לקובעי המדיניות, היוו את הבסיס התיאורטי לחוק, בדקנו את האפשרות
של ביטוח תשואה שיחליף את המנגנון של האג"ח המיועדות. ביטוח התשואה שאנו מציעים הוא
פשוט: אם התשואה בשוק עולה על 4.86% צמוד, אז לא קורה כלום. אם היא נמוכה מ,4.86%-
יש אירוע ביטוחי, ואז המדינה משלימה את התשואה ל4.86%- על 30% מהתיק. במאמר זה אנו
מציגים ומחשבים את הביטוח הזה, ומוצאים כי יש בו שיפור ממשי ברווחת הצרכן על ידי הגדלת
הצבירה לפנסיה בעד ,50% לצד הקטנת העלות לממשלה. ולא פחות חשוב, הפתרון המוצע נמנע
מגידול ברמה של הסיכון המוסרי שיכול להיווצר כאשר מנהיגים מנגנון ביטוחי. בסקירת הספרות
אנחנו מראים שיש לגיטימיות בינלאומית לביטוח תשואה. בנוסף, אנחנו מוכיחים באופן פורמלי
כי העובדה שהתשואות הן בלתי תלויות בין התקופות מאפשרת ביטוח הדדי, אשר למעשה מוריד
את התנודתיות של התשואות. הירידה בתנודתיות מוזילה את העלות למבטח, קרי, המדינה. הסיבה
האינטואיטיבית היא שבמרבית התקופות, התשואה השנתית הממוצעת של התיק גבוהה מהתשואה
של האג"ח המיועדות. משמע, האג"ח המיועדות מהוות מעין משקולת. רק בתקופה של חולשה של
שוק ההון, האג"ח המיועדות יעילות.
| Original language | Hebrew |
|---|---|
| Pages (from-to) | 5-33 |
| Journal | רבעון לכלכלה |
| Volume | 65 |
| Issue number | 3-4 |
| State | Published - 2021 |